b基金杠杆 社论丨政策逐步发力，CPI与PPI预计将有所改善

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　　国家统计局的数据显示，5月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.3%，与前值持平，环比下降0.1%。全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%。

　　具体看，影响CPI的主要因素仍然是农产品。5月食品价格同比下降2.0%，食品烟酒类价格同比下降1.0%，影响CPI下降约0.28个百分点。蛋类价格下降7.4%，鲜果价格下降6.7%，畜肉类价格下降2.2%，其中猪肉价格上涨4.6%，鲜菜价格上涨2.3%，影响CPI上涨约0.05个百分点。除此之外，其他七大类价格同比六涨一降，仅交通通信价格下降0.2%，环比下降0.8%，主要受汽车“价格战”影响。

从单月来看，1—6月，大额捐赠金额分别为6亿元、2.1亿元、33亿元、9.58亿元、16亿元、12亿元，捐款数量分别为19笔、12笔、20笔、23笔、16笔、20笔。3月份为今年上半年捐赠金额最高的月份。

　　农产品成为持续影响CPI的因素，主要是供应增加所致。非洲猪瘟发生后大幅刺激生产，规模化生产降低了蛛网效应，形成长期供大于求的局面。5月牛肉价格环比下降3.6%，同比下降12.9%，1~5月同比下降9.2%。价格大跌也是由于供需失衡。此前，受新冠疫情影响，大量返乡人员加入种植养殖的创业队伍，尤其是在价格与利润较高的领域，比如牛羊肉以及樱桃蓝莓等水果，从而大幅增加了供应。与此同时，由于国内价格高于国际价格，中国也大幅增加了牛肉的进口，2024年1~3月，中国进口牛肉总量为100万吨，同比上升22%。农业领域的创业潮以及规模化发展，在短期内造成供需失衡，是农产品价格低迷的主要原因，需要一段时期的消化。

　　但是，数据显示，5月猪肉价格环比上行加速。5月第3周开始，全国生猪均价连涨3周，5月第5周，全国生猪均价16.70元/公斤，比前一周上涨6.7%，同比上涨15.3%。进入6月，猪价持续走强，机构数据显示，6月11日全国生猪出栏均价19.04元/公斤，较“五一”假期上涨约27%，这主要是受能繁母猪存栏量下降影响，从而影响了供给预期与数量。此外，今年全国气候异常，比如当前北方部分省区干旱，而华南地区则持续的阴雨天气，可能会影响今年粮食与农产品的产量。

　　5月全国PPI环比由降转涨，同比降幅收窄。环比上涨0.2%，是自2023年10月以来首次环比正增长。PPI环比上涨的首要因素是国际市场有色金属价格持续上行。受国际投资机构影响，市场认为大宗市场可能出现“超级周期”，导致有色金属整体持续上涨，国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.9%，其中铜冶炼、铝冶炼、金冶炼价格分别上涨7.0%、3.4%、2.8%，但这不属于需求拉动，6月份市场出现巨大波动。

　　煤炭、黑色在连续3个月环比负增长后，5月环比转正，煤炭主产地供应偏紧，大规模设备更新等政策逐步落地，使得钢材市场预期向好。近期，水泥行业进行了全国范围内第二次大提价，涨幅最大的区域累计上涨约180元/吨，由于各地错峰停窑，产量下降，加之煤炭价格上涨以及新国标执行导致生产成本提升。5月份，国务院发布《2024—2025年节能降碳行动方案》，钢铁、有色、建材等领域将在短期内持续去产能，预计未来将有利于推动价格上涨。此外，环比下跌的行业主要是建材、锂电池、新能源汽车整车等。建材受地产投资低迷持续影响，而锂电池、新能源汽车整车等受产能增加与价格战影响较大。

　　综合来看，农产品受国内供给与进口增加影响，而服务业价格则因需求而缺乏持续上涨的动力。在工业领域，政府正持续通过设备更新、节能降碳、提升标准等淘汰一些落后产能。目前，地产市场出现拐点以及全球需求相对低迷，仍是一大挑战。但是，随着国内刺激消费政策的落地、地产新政的逐步见效等，CPI、PPI相对低迷的现象预期将有所改善。

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责任编辑：何松琳 b基金杠杆